中國人民銀行周三進行了5000億元中期借貸便利（MLF）操作，降准部分對衝當日到期的生效缩量示货9500億元MLF。對於央行縮量續作MLF，央行分析師表示並不意外，续作這表明央行踐行穩健的币政貨幣政策，不搞“大水漫灌”的宽松承諾。
央行上周宣布下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，降准釋放長期資金約1.2萬億元，生效缩量示货部分用於歸還12月到期的央行MLF。降準於今日生效。续作扣除歸還MLF的币政4500億元後，本次降準實際給金融機構帶來的宽松長期資金為7500億元。
招商證券宏觀團隊表示，降准央行縮量操作MLF表明貨幣政策並未明顯放鬆，生效缩量示货平價續作更是央行充分體現其貨幣政策穩健傾向。若下半個月公開市場操作（OMO）仍維持每日100億元的規模，降準實際產生的資金淨投放僅為4000億元，與上年同期的3700億元基本相當。
中國匯投資研究院副院長趙慶明對界麵新聞表示，12月貸款和債券發行規模相對有所下降，市場對流動性的需求並不是那麽旺盛。“目前的流動性需求並不是那麽強烈，流動性的缺口並不是那麽大，如果要完全續作再疊加釋放的1.2萬億元這個流動性，那實際上就是‘大水漫灌’了。”
分析師認為，相比投放規模，MLF中標利率是此次操作的重要看點，這將直接影響到本月20日的貸款市場報價利率（LPR）。由於LPR是以MLF利率為基礎，由報價行在MLF利率上加點形成，因此，MLF利率之於LPR是重要的“錨”。截至11月，一年期LPR報3.85%，連續20個月不變。
招商證券指出，中央經濟工作會議強調“政策發力適當靠前”後，市場對貨幣政策轉向寬鬆的預期有所升溫。從政策角度來看，監管出於“穩增長”與“政策發力適當靠前”的考慮，或將引導本月LPR下行，但從市場角度來看，金融機構出於商業經營需要與防風險等考慮，或將保持LPR報價不變。
招商證券還表示，從曆史經驗來看，不排除此次LPR報價出現非對稱降息的可能，即1年期LPR下調（或不變），而對居民房貸利率有重要指示意義的5年期報價不變（或下調），如2019年8月、9月。
他們進一步指出，基於1年期LPR與5年期LPR不同的指向含義，若1年期不變而5年期下降則反映出“流動性總體充裕、平抑經濟下行壓力”的政策思路；反之，則說明銀行對經濟前景與不確定性抱有隱憂，貨幣政策仍待發力。
中國銀行研究院研究員梁斯認為，本月LPR報價大概率保持不變。他指出，一方麵，中央經濟工作會議再次重申了穩健的貨幣政策，MLF利率維持不變也說明穩健貨幣政策的基調沒有發生變化。同時，這個月央行已經實施了降準，在臨近年末的情況下，接著降息的概率較小，在這種情況下，MLF利率不做調整正是此意。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為，LPR可能會小幅下調。“今日降準落地後，疊加7月降準在降低銀行資金成本方麵的累積效應，20日公布的LPR報價很可能小幅下調，從而在降低企業貸款利率方麵起到代替政策性降息的作用。”他說。
王青還指出，12月9日，最新1年期LPR利率互換（IRS）為3.85%，較7月降準前下行約11個基點，已與現值持平，顯示這段時間市場對1年期LPR下調的預期明顯增強。
