繼石頭科技(688169.SH)、雷链企九號公司(689009.SH)成功上市後，达又又一家小米生態鏈企業—深圳素士科技股份有限公司（簡稱：素士科技）衝刺創業板，小米保薦機構為招商證券，生态士科售费涉多识产擬募資7.75億元。业冲用逐
天眼查顯示，创业素士科技共計融資6輪。板素目前孟凡迪持股33.81%，技销為公司實際控製人，年递並擔任公司董事長、增牵總經理；小米集團控製的起知权纠天津金米持股8.57%，其代表陳波擔任公司董事；小米相關方順為科技持股10.90%。雷链企天津金米和順為科技對素士科技具有表決權，达又但對經營決策無控製權。小米
報告期內（2018年-2021年上半年），生态士科售费涉多识产素士科技營業收入實現大幅增長，分別為5.34億元、10.25億元、13.71億元和 9.06億元，2018年-2020年年均複合增長率達到60.17%；淨利潤分別為4654.46萬元、3637.59萬元、6981.81萬元和9215.67萬元，其中2019淨利潤下滑較大因股權激勵確認了3362.29萬元股份支付。從中也可以看出，公司的淨利潤率較低，不足10%。
作為小米生態鏈企業，素士科技近6成以上收入來自小米集團，但受到米家品牌產品分成模式的影響，毛利率慘遭擠壓；然而自有品牌銷售模式又存在逐年攀升的銷售費用尤其是廣告及市場推廣費侵蝕利潤的痛點。
此外，素士科技外部還牽涉多起專利侵權糾紛。
素士科技的營收全部來源於個護小家電產品的銷售，包括口腔護理、須發護理、美發護理三大產品類別，覆蓋電動牙刷、衝牙器、電動剃須刀和電吹風等產品，可細分為自有品牌產品和小米定製米家品牌產品，其中自有品牌以“素士”為主，還包括“AIRFLY”及“品敬”。
作為小米生態鏈企業，小米集團係素士科技的第一大客戶。報告期內公司對小米集團關聯銷售金額分別為3.93億元、6.28億元、8.31億元以及5.11億元，占當期營收的比重分別為73.52%、61.31%、60.60%和56.40%，報告期內關聯銷售金額持續攀升，但占比相對下降。
值得關注的是，小米集團對於素士科技而言是一把“雙刃劍”：一方麵推動公司經營業績快速增長；然而另一方麵受米家品牌產品分成模式的影響，毛利率慘遭擠壓。
招股書顯示，素士科技可分為小米模式和自有品牌模式，其中小米模式包括分成模式和直銷模式，主要針對米家品牌產品；自有品牌產品則主要通過直銷模式、分銷模式以及電商平台入倉模式進行銷售。
素士科技與小米集團的合作主要以分成模式為主，少部分產品為直銷模式。報告期內素士科技小米模式下的收入分別為3.89億元、6.09億元、8.2億元以及5.09億元，其中分成模式的銷售金額分別為3.86億元、5.31億元、7.2億元以及3.95億元，占營收的比重分別為72.20%、51.82%、52.55%以及43.59%。
分成模式，即公司按照基礎采購價將定製產品銷售給小米通訊，小米通訊根據定製產品最終銷售產生的淨利潤與公司按照約定比例分成，分成比例通常為最終銷售利潤的30%-50%，不同產品存在差異。因此意味著米家產品的利潤部分被小米通訊享有，進而導致分成模式毛利率較低。
報告期內素士科技分成模式的毛利率在20%上下浮動；而自有品牌銷售模式的毛利率高企，其中直銷模式的毛利率超出分成模式的2倍有餘。
橫向來看，因主營產品類別的差異，素士科技與小米生態鏈企業包括石頭科技、九號公司以及趣睡科技毛利率還存在一定差異。
事實上，除了“讓步”毛利率，素士科技代工廠商的選擇與更換也會受到小米影響。
素士科技的產品主要采用代工方式生產，無自建生產工廠。報告期內公司對前五大供應商采購金額合計占當期采購總額的比例分別為78.81%、92.53%、81.74%和70.10%，主要為產成品。
2018年、2019年，公司前五大供應商中包括關聯方小米通訊，口腔護理類部分產品所需要的芯片、鋰電池等關鍵物料由公司從小米通訊統一采購提供給代工廠商進行生產，而2020年開始，部分關鍵物料由代工廠商直接向小米通訊采購，因此關聯采購金額大幅下降。
根據公司與小米的業務合作協議，對於米家品牌產品，公司負責其整體開發、生產和供貨，並按照小米訂單生產和交貨。在現有米家品牌產品合作模式下，公司在引進新供應商時，應提前通知小米，公司的生產工廠必須是經過小米現場審核通過或書麵認可的生產廠家，變更需要按照小米變更管理要求進行申請並得到小米確認。
界麵新聞記者注意到，麵對米家品牌分成模式擠壓毛利潤的情況下，素士科技自有品牌銷售模式的銷售收入及占比出現大幅上漲，盡管該模式毛利率高企，但卻難掩逐年攀升的銷售費用尤其是廣告及市場推廣費侵蝕利潤的痛點。
素士科技表示，公司自有品牌“素士”、“AIRFLY”主要定位中高端領域，“品敬”定位於入門級的個護產品，而米家品牌產品定位於大眾市場，單價相對較低，加上分成模式的影響，因此自有品牌模式毛利率遠高於小米模式。
以口腔護理類產品的電動牙刷為例，2020年米家品牌的單位成本為59.33元/支，單位售價為68.72元/支，毛利率為13.67%；而素士品牌的單位成本為91.89元/支，單位售價162.39元/支，毛利率為43.41%。
報告期內素士科技自有品牌銷售模式的銷售收入分別為1.45億元、4.16億元、5.51億元以及3.97億元，占主營業務收入的比重分別為27.14%、40.61%、40.18%以及43.83%，其中通過直銷模式實現的銷售收入分別為8515.80萬元、2.07億元、3.3億元以及2.74元，占主營業務收入比例分別為15.93%、20.23%、24.09%和30.20%，收入和占比均快速上升。
公司直銷模式主要以線上直銷為主，通過天貓、有品、抖音、小紅書、拚多多等電商平台店鋪將產品銷售給終端消費者，主要以天貓為主。
報告期內，素士科技期間費用分別為7120.57萬元、2.15億元、3.4億元和2.31億元，期間費用率分別為13.32%、20.96%、24.77%和25.54%，其中銷售費用逐年大幅攀升，由2018年的4356.28萬元激增至2020年底2.61億元，銷售費用率由8.15%上漲至20.43%。
素士科技的銷售費用占比第一大為廣告及市場推廣費，主要是在天貓、抖音等平台推廣自有品牌產品發生的費用，包括站內推廣、線上新媒體推廣、廣告製作及贈品等，公司表示市場推廣投入增加是提升自有品牌知名度、擴大業務規模的必然要求。
據悉，個護小家電行業的國內企業按照規模和知名度的差異可分為新興個護小家電企業和傳統家電企業，新興個護小家電企業包括公司、廣州星際悅動股份有限公司、杭州樂秀電子科技有限公司等，而傳統家電企業則以美的、海爾、飛科電器等為代表。
傳統家電企業規模較大，線下渠道優勢明顯，占據主導地位；新興小家電企業則主要通過布局線上渠道，在產品研發設計上更加注重以用戶為導向，專注細分領域產品來謀求發展。
其二為職工薪酬，報告期內營銷部門人員數量逐年增長，分別為40人、108人、212人和 234人，因此導致職工薪酬逐年增長。
本次IPO中公司擬使用1.46億元用於品牌推廣及營銷升級建設項目。
相比巨額的銷售費用，素士科技的研發費用則相對薄弱。報告期內公司研發費用為1993.41萬元、5003.80萬元、4593.08萬元和3225.26萬元，占營業收入比例分別為3.73%、4.88%、3.35%和3.56%。本次IPO中，公司擬使用1.54億元用於研發中心建設項目。
截至本招股說明書簽署日，公司共擁有專利234項，其中發明專利10項、實用新型專利133項、外觀設計專利91項。
天眼查顯示，素士科技牽涉共9起專利權糾紛，目前存在尚未了結的作為被告涉及的知識產權案件一件，案由係皇家飛利浦有限公司起訴公司侵害其發明專利權糾紛，涉訴金額1050萬元。
此外，素士科技還與小米共同擁有專利9項(公司與米家產品相關的專利與小米共有)。根據公司與小米簽訂的業務合作協議等約定，雙方均有權自行使用共有知識產權，無需向另一方通報及分享收益；未經另一方事先同意，任何一方不得向第三方轉讓或許可共有知識產權，但小米擁有單獨自行使用共有專利生產相關產品的權利。
